Tazabek - В Кыргызстане основной причиной инфляции остаются денежные переводы трудовых мигрантов (около 29 % ВВП), изменения цен на импортируемые энергоносители и решения, принимаемые Национальным банком, утверждает экономист Нургуль Акимова.

По ее словам, с  2020 по 2024 гг. удельный вес переводов мигрантов в ВВП снижался с 29,8 % до 14,4 %, что отражает трансформацию источников доходов домохозяйств.

«Тем не менее, инфляционные процессы сохраняют свою остроту из‑за колебаний мировых цен на энергоносители, изменений денежной массы и особенностей кредитно‑денежной политики», - подчеркивает Акимова.

Экономист добавила, что эмпирический анализ показывает, что роль денежных переводов трудовых мигрантов в экономике Кыргызской Республики претерпела существенные изменения в последние 5 лет.

По данным Национального статистического комитета КР, доля переводов в ВВП увеличилась с 29,8 % в 2020 г. до максимальных 31,8 % в 2021 г., что свидетельствует о росте зависимости внутреннего спроса от внешних денежных поступлений.

Однако последующее снижение этого показателя до 13 % в 2023 г. отражает две тенденции:

• во‑первых, ускоренный рост ВВП в условиях восстановления после пандемии COVID‑19,
• а во‑вторых, диверсификацию источников доходов домохозяйств за счёт расширения кредитования и развития внутреннего рынка труда.

По мнению Акимовой, сокращение удельного веса переводов свидетельствует об усилении экономической самостоятельности домохозяйств и снижении уязвимости к внешним экономическим шокам.

Вместе с тем, сохраняющееся инфляционное давление указывает на необходимость учета не только трансграничных платежей, но и внутренних структурных факторов: ценовых колебаний на энергоносители, динамики денежной массы и проводимой кредитно‑денежной политики.

Инфляция — это рост общего уровня цен на товары и услуги, при котором покупательная способность национальной валюты снижается.

Для расчёта инфляционных показателей в стране применяют три основных индекса:

• Индекс потребительских цен (ИПЦ). Он показывает изменение стоимости набора товаров и услуг для домохозяйств. Расчёт опирается на статистику «Цены в Кыргызской Республике 2020–2024» (371 наименование товаров и услуг, 18 пунктов сбора цен, система весов)
• Оптовый индекс цен (ОИП). Он фиксирует изменение цен на оптовом рынке промышленных и сельскохозяйственных товаров.
• Дефлятор ВВП. Он отражает соотношение номинального и реального ВВП и позволяет учесть влияние ценовых изменений на экономику в целом.

Годовой темп инфляции рассчитывают по формуле: 

Темп инфляции = (ИПЦ текущего года – ИПЦ прошлого года) / ИПЦ прошлого года × 100 %.

Макроэкономический контекст (НСК КР, 2020–2024 гг.)

Рост ВВП в указанный период в значительной степени обусловлен расширением государственных капитальных вложений, а не повышением уровня жизни населения. Расходы на инфраструктурные и приоритетные проекты росли двузначными темпами, способствуя росту совокупного спроса и создавая нагрузку на производственные мощности. Это отражается на денежной массе и ожиданиях по инфляции.

В фискальной и монетарной сферах наблюдается явный дисбаланс, усиливающий ценовое давление. Рост налоговых поступлений и расширение государственных инвестиций в инфраструктурные и приоритетные проекты увеличили бюджетные расходы и совокупный спрос: по итогам 2024 г. государственные капитальные вложения выросли двузначными темпами, что подстегнуло спрос на строительные материалы, энергоносители и услуги подрядчиков.

В то же время Национальный банк КР поддерживает рефинансирование на уровне 9 % и проводит операции РЕПО для стерилизации избыточной ликвидности, не учитывая крупные входящие потоки переводов мигрантов, которые формируют около 30 % ВВП и не подлежат монетарному регулированию. В результате трансмиссионный механизм ключевой ставки утрачивает эффективность: значительная часть ликвидности поступает напрямую на счета населения и бизнеса, нивелируя эффект ограничений и затрудняя прогнозирование денежной динамики. Такая политика затрудняет доступ предприятий к дешёвым кредитам, тогда как государственные проекты получают ресурсы на более льготных условиях, что создаёт асимметричные условия на рынке и дополнительно разгоняет инфляцию.

Годовая инфляция в Кыргызской Республике (НСК КР)

Самый высокий рост цен зафиксирован в 2022 г. (13,92 %) из‑за внешних факторов и увеличения потребления.

Справка

Виды инфляции

Инфляция классифицируется по темпам роста цен, источникам её возникновения и характеру протекания. Основные виды инфляции включают следующие категории:

По скорости роста цен

Ползучая инфляция (до 3% в год) характеризуется умеренным и прогнозируемым ростом цен. Для Кыргызстана примером может служить период 2019 г., когда ИПЦ находился в диапазоне 102–103 %. Такая инфляция стимулирует потребление, не создавая значительных рисков для экономической стабильности.

Умеренная инфляция (3–10% в год) возникает при ускорении совокупного спроса или незначительных шоках предложения. В 2020–2021 гг. рост цен составлял 6,3–11,9 %. При этом производители и потребители начинают учитывать ожидаемую инфляцию при планировании цен и зарплат.

Бегущая инфляция (10–20 % в год) отражает существенное превышение спроса над предложением, часто сопровождается снижением реальных доходов. В 2022 г. показатель ИПЦ превысил 13 %, что требовало жёстких монетарных мер.

Гиперинфляция (> 50% в месяц) возникает при полной утрате доверия к национальной валюте. Для Кыргызстана не характерна, но примеры Зимбабве (2008 г.) демонстрируют катастрофические последствия потери контроля над эмиссией.

По источникам возникновения

Инфляция спроса обусловлена ростом совокупного спроса при ограниченных возможностях расширения предложения. В Кыргызстане усиливалась под влиянием низких ставок и высоких переводов мигрантов: в 2021 г. ИПЦ достигал 9 %.

Инфляция издержек формируется из‑за повышения издержек производства, прежде всего цен на энергоносители и сырьё. В 2022 г. подорожание топлива и логистики привело к удорожанию многих товаров и услуг.

По динамике взаимодействия факторов

Встроенная инфляция представляет собой самоподдерживающуюся «спираль» цен и доходов: рост заработных плат приводит к увеличению расходов предприятий, что порождает дальнейший рост цен. В КР это проявляется через автоматическую индексацию тарифов и зарплат в госсекторе.

Стагфляция сочетает в себе высокую инфляцию и замедление экономического роста. В Кыргызстане признаки стагфляции наблюдались в 2020 г., когда при росте ИПЦ около 7 % экономическая активность замедлилась в результате пандемии.

Источники инфляции

• Инфляция спроса. Снижение ставок и рост переводов мигрантов повышают ИПЦ до 9 % в 2021 г.
• Инфляция издержек. Удорожание энергоносителей в 2022 г. подняло цены на производство.
• Встроенная инфляция. Индексация тарифов и зарплат создаёт «спираль» цен и доходов.
• Стагфляция. В 2020 г. и рост цен (7 %), и замедление роста ВВП.

Для стабильности экономики требуется сочетать фискальные меры и монетарную политику, соблюдать прозрачность статистики и быстро реагировать на внешние и внутренние изменения. Особое внимание нужно уделять контролю денежной массы при высоком уровне миграционных переводов и спроса на кредиты.